Дългият лозунг на Германия от застой

Тази публикация е версия на безвъзмезден бюлетин за обяд. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки четвъртък и неделя. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да изследват всички бюлетини на FT

поздрави. Американският „ Денят на освобождението “ идваше и си отиде, както и всички хонорари. Честно казано, имаше малко потребно, което можеше да се каже, преди да забележим какви цени ще отприщи Вашингтон. И по този начин, до момента в който чаках, аз мислех за Европа и по -специално в стопанската система на Германия, предмет на днешното парче. За цените на Доналд Тръмп прочетете сътрудника ми Александра Scaggs по метода „ Оригинален “, подготвен във Вашингтон, с цел да сложи по този начин наречените реципрочни цени, и Ед Люс за дипломатическия изпадане от „ красивата комерсиална война на Тръмп “.

Но: Германия. Ние сме запалени почитатели на немската стопанска система тук на безвъзмезден обяд. Разглеждайки предишното си писане, може даже да бъдем упрекнати, че сме мажоретки - ей, всичко е релативно - за една страна, по -често привикнала да получава размазване от читателите на FT и сходни англофонни изявления. Преди четири години показах огромни очаквания за тристранното съдружно съглашение (надежда, че конституционният съд на страната постави край, като забрани фискалните трикове, които съгласуваха целите на трите страни). Миналия месец се възхитих от входящия канцлер на Фридрих Мерз смелото предложение за промяна за конституционната „ дълг спирачка “. И бичият на моя сътрудник Тедж Парих по отношение на подценените стопански сили на Германия беше анулирано в дебата на Мерц с противник Олаф Сколц в неотдавнашната предизборна акция.

По време на посещаване в Берлин преди няколко седмици, някои от хората, които разговарях, с цел да ме насърчи да закали ентусиазма си. Затова взех решение да потърся съвета на Улрике Малмандиер, професор в Калифорнийския университет, Беркли и член на Германския съвет на икономическите специалисти, самостоятелният орган, който се приближава до всичко, с цел да бъде икономическото свещеничество на страната. Току-що я интервюирах за подкаста за икономическо шоу на FT, за който съм съ-домакин, до момента в който Soumaya Keynes е в отпуск. Разговорът ни към този момент е онлайн - апелирам, слушайте (или прочетете преписа тук) и помислете за абониране за подкаста и изпратете вашите мнения и реакции на мен на [email protected].

Моята цялостна вдишване беше, че Malmendier е по едно и също време по-оптимистичен и по-песимистичен от общоприетия тариф в англоезичната преса. She is impatient with those who blame the last government’s policy, and doesn’t think that Germany’s economy needs a root and branch overhaul.

I’m not one of the people who think that fundamentally we have to change our business model of exchange with many different countries, being strongholds on export markets and so on…

What, then, has been holding Германската стопанска система обратно (и за по -дълго, в сравнение с може да си помислите - в моето изявление наблягам, че диалозите за индустриална криза към този момент започнаха към 2018 г.)? Отговорът е лист на структурните фактори - и това е, което отсрочвам като по -песимистично разбиране, защото подобряването на тях е доста по -трудно и изисква по -дълбока смяна в политиката, в сравнение с просто разхлабване на рестриктивните мерки за заемане и разпространяване на малко повече пари в стопанската система.

В горната част на листата на Malmendier е неналичието на труд, както в количеството, по този начин и в качеството. Няма задоволително работници-

Нямаме задоволително работещо население в Германия и това е нещо, което беше толкоз планирано преди 10, 20 години. И просто не е адресирано. Нуждаем се от повече работна мощ в чужбина. Трябва да станем привлекателни за служащите от чужбина.

-и Германия би трябвало да се оправи по-добре в това по какъв начин образова младите си:

Много от това искрено е в действителност в главното обучение, давайки на хората добра начална точка в математиката и писането и по този начин нататък, аз мисля, че в действителност може да се направи. След като отидете по -високо и сигурно, когато отидете на равнище лицей, мисля, че Германия в действителност прави чудесна работа, изключително в инженерното царство.

Други структурни провокации включват високи цени на силата и неподготвена за потребление на принадлежности за познания, като програмен продукт за изкуствен интелект. (You can find more on all of these headwinds in an article co-authored by Malmendier from February.) There is also a European-scale problem, which is that start-ups struggle to find the big-league finance needed to scale up in earnest:

We’re in a world where we need to allow new technologies, whether in the life sciences, artificial Интелигентност, познавате климатичните технологии. Нуждаем се от тези, с цел да поемат все по-голяма роля, да им позволим освен да се състоят от готини започващи компании, само че в действителност да мащабират и да порастват в Германия, вместо да отиват в чужбина, когато са сполучливи и желаят да мащабират.

[След като започващите демонстрират заричане, те] не се нуждаят единствено от 500 000 евро, нямат потребност единствено милион. Може да се нуждаят от 20, 50, може би 100 милиона. По някакъв метод нямаме дълбочина на финансиране на рисков капитал в поддръжка на тези компании. И това, което се случва, е, че в най -добрия случай влизат задгранични вложители. Американските вложители, те получават по-късно да поддържат връзка тези хора, с цел да дойдат в Съединени американски щати, да тестват доста по -големия пазар, който им е разполагаем там. . . Германия е [пораснала] мисля, че 0,1 на 100 през последните пет години. Съединени американски щати са нарастнали с 12 на 100. Те влизат на всичкото от горната страна и избират череши тези компании, които вървят в бъдещо насочената посока в Германия и в Европа и ги придвижват след цялото публично съфинансиране. Така че тази система би трябвало да се промени.

Този миг за по-ниските суми за финансиране, които започващите компании на Европейски Съюз съумяват да привлекат, е, апропо, също се акцентира в неотдавнашна публикация на мнение на FT от бизнесмена Brent Hoberman. Той насочва пръста си какъв брой комплицирани и разнообразни национални правила, от стандартите за претовареност до нуждата от нотариуси, изрязват крилата на създателите на компанията на Европейски Съюз. Решението, което той и доста други създатели избират (което аз също утвърдих - и което Брюксел даде обещание да преследва), е „ 28 -и режим “ на елементарни правила, в които фирмите биха могли да се откажат и да получат директно право да работят във всички страни на Европейски Съюз.

Malmendier, също подлага на критика огромните разлики в разпоредбите на бизнеса сред страните от Европейски Съюз. class = " n-content-blockquote " >

Как можем да получим финансиране в другите страни? Как можем да позволим трансгранични вложения и по какъв начин можем да накараме европейските финансови пазари да станат един финансов пазар? Е, имаме ESMA, имаме европейски контролен орган, само че тогава имаме всички национални регулаторни органи, които имат своя специфичен взор върху нещата и те имат специфични пълномощия за взимане на решения. So that’s maybe a good example for a case where I would think giving that up to the European level and having a common decision-making body just to reduce the bureaucracy would make enormous difference and really help the funding availability.

With diagnoses such as these, it should not be too surprising that Malmendier is less excited than I am (and lots of others are, by all accounts) about the economic benefits to expect from Berlin’s newfound Прегръдка на дефицитни разноски. Тя не се оплаква-„ Смятам, че са били нужни някои промени “-но акцентът й е върху това по какъв начин се изразходват парите.

Наистина съм неудовлетворен от хора или ръководители на публичното мнение, които се пробват да приписват този крах на това, което е направило изходящото държавно управление. Сигурен съм, че има неща, които би трябвало да критикувате, само че това не е проблемът…

Не съм уверен, че строгият предел на спирачката на дълга сама по себе си е главният провинен. Ако погледнете обратно през последното десетилетие, в действителност беше много рядко казусът, който изцяло се ударихме против този таван на дълга. Защото в съзнанието ми това, което главният проблем е, е, че парите, които бяхме разполагаем, не са били задоволително изразходвани за в действителност насочени към бъдещето, дълготрайна инвестиция…

Бих вложил огромни инфраструктурни вложения като част от това, отбранителни разноски. [Ето за какво през ноември излязохме и казахме, че се нуждаем от нещо като инфраструктурен фонд. Нуждаем се от нещо като минимални разноски за възпитаник за обучение и минимални разноски за защита.

Избирам да се надявам. Изборът на Берлин на инфраструктурен фонд за 500 милиарда евро за 10 години демонстрира нова подготвеност да инвестирате в това, което е належащо. Разходите за защита също дават обещание потребни резултати на преливане. Важен скорошен отчет на Итън Илцецки за института Кил сподели, че разноските за научни проучвания и развиване, вградени в разноските за защита, могат да имат огромен непрекъснат резултат върху необятната икономическа продуктивност. И историите за това по какъв начин военните поръчки на Съединени американски щати породиха всичко - от микровълновата до интернет са легион.

Най -голямото затруднение може в действителност да не бъде икономическо, а културно. Malmendier удостовери усещането ми, че огромна част от немското общество не е готова или нетърпелива за смяната, която ще е нужна, с цел да върне икономическия моджо на Германия.

В пасажите, които най -много ме раздвижиха, Малмандиер приказва за своите проучвания по какъв начин това, което хората изпитват в своите формиращи години, оформят настройките и държанието си до края на живота си - в това число техния стопански живот. So Germans east of the iron curtain who lived through the collapse of the German Democratic Republic:

I am actually quite influenced by my own research on how our lifetime experiences have long-lasting effects on how we look at the world and what we do in the world…

The fact that you grew up in a country, the GDR, and you know, maybe not everything was Перфектни, може би някои неща в действителност бяха ужасни при режима, само че вие сте имали избрана роля, имахте избрана работа, надяваме се да се почувствате потребни в тази работа и внезапно ви е казано, о, това не коства нищо. Това е нещо, което остава с вас до края на живота ви и може да провокира доста отрицателна вероятност.

Завършихме изявлението за това по какъв начин и днешните млади също ще бъдат белязани от рисков и изменчив свят, който надали е основан да се отнасят добре с тях. От всички нас зависи да подобрим тяхното усложнение или да поносим трайни последствия. И най-вече-и тук анализът на Malmendier съответствува с Tej's и My Take-германците би трябвало да го намерят в себе си, с цел да изберат по-креативно заличаване.

Други четими

Тим Харфорд изяснява за какво Елон Мъск бърка във връзка с GDP.

Индонезия желае суверен фонд за благосъстояние. Така ли всички останали-но защо са положителни, пита Робин Хардинг.

Най-новото в европейското финансиране на защитата е предпочитание на Обединеното кралство за общ фонд да заплати за опазване на оръжия и да заобикаляте досадни фискални правила.

Препоръчили бюлетини за вас

Индийски бизнес брифинг -Индийският експерт би трябвало да прочете бизнеса и политиката в най-бързо разрастващата се в света огромна стопанска система. Регистрирайте се тук

Източник: ft.com